Les experts crypto avertissent que les préoccupations liées à la centralisation pourraient engendrer de « sérieux » risques de sécurité suite à l’approbation des ETF Ethereum spot aux États-Unis, notamment si le jalonnement venait à être intégré.

Risques liés à la centralisation des validateurs Ethereum

Les émetteurs d’ETF Ethereum ont dû retirer la clause relative à la mise en jeu de l’ETH des clients pour faciliter le processus d’approbation. Cependant, cette décision pourrait avoir des conséquences à long terme sur la sécurité du réseau.

Depuis le passage à la preuve d’enjeu en septembre 2022, les validateurs doivent bloquer leur ETH dans un processus appelé staking. Ils reçoivent des récompenses pour sécuriser le réseau, mais subissent des pénalités en cas de mauvaise performance.

Des problèmes de centralisation sont déjà apparus lorsque certains validateurs ont pris le contrôle d’une part importante de l’ETH mis en jeu, certains comparant même le fournisseur de liquidités Lido à un « cartel ». 

Ganesh Swami, PDG de Covalent, a expliqué à Decrypt : « La suppression de la clause de mise en gage dans les demandes d’autorisation des ETF ETH était une mesure destinée à apaiser la SEC. Mais cette solution à court terme pourrait causer un problème à long terme. Si plusieurs ETF utilisent les mêmes dépositaires, cela augmenterait la concentration, exposant le réseau à des risques opérationnels tels que la collusion malveillante. »

Absence de réglementation et risques potentiels

Les ETF Bitcoin spot aux États-Unis illustrent déjà le risque de centralisation, avec Coinbase détenant 90% des actifs totaux. L’ajout du jalonnement pourrait aggraver la situation. Andrew O’Neill de S&P Global souligne que si les ETF concentrent leur participation auprès d’un petit nombre de dépositaires, cela pourrait créer des risques de concentration de validateurs crypto.

Coinbase, deuxième plus grand validateur d’Ether, est pressenti pour être le dépositaire de six des neuf entreprises prévoyant de lancer un ETF Ethereum. Si l’engouement est similaire à celui des ETF Bitcoin, cette concentration de pouvoir pourrait menacer la sécurité du réseau.

Mona El Isa d’Avantgarde Finance explique : « On peut mesurer le risque de concentration par le nombre de nœuds qu’une seule entité aurait besoin pour contrôler la chaîne. Plus ce nombre est faible, plus le point central de défaillance est élevé. »

La SEC considère le jalonnement comme un service de titres, ce qui explique son retrait des demandes d’ETF Ethereum. Cependant, les autorités n’ont établi aucune ligne directrice pour atténuer les risques de centralisation et de concentration sans le jalonnement. La SEC a déjà poursuivi Kraken et Coinbase pour les empêcher d’offrir des services de staking aux clients américains.

Les experts crypto appellent donc à une vigilance accrue face aux ETF Ethereum pour éviter des risques majeurs de sécurité. Il est crucial que les régulateurs et les acteurs de l’industrie collaborent pour élaborer des directives claires visant à réduire ces risques potentiels et à garantir la sécurité à long terme du réseau Ethereum.

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